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2022年7月份CBMI顯示:供需有所失衡 市場再迎調整

發布時間: 2022-08-05 09:00:00   作者:中國物流信息中心   來源: 中國物流信息中心  

 

由中國物流與采購聯合會調查、發布的2022年7月份中國大宗商品指數(CBMI)為101.3%,較上月下跌0.2個百分點。各分項指數中,供應指數和庫存指數繼續上升,銷售指數則連續下降。從本月指數的變化情況來看,淡季因素襲擾,市場供需進一步失衡,商品庫存壓力繼續加大。當前我國經濟保持恢復勢頭,但恢復過程不穩定,短期因素導致供需收緊,但經濟在波動中上升趨勢沒有改變。7月28日中央政治局會議明確了下半年穩中求進的主基調,提出要積極作為擴大需求,全方位守住安全底線,深化改革開放增強經濟發展動力,預計隨著這些政策在下半年持續形成實物工作量,加上短期因素影響逐步消退,經濟將回歸平穩運行,較好保持在合理運行區間。 進入8月份,我們認為經濟刺激政策效果將會進一步顯現,基建投資加碼、專項債發行提速、房地產扶持等等都將助力“穩增長”的實現,另外,隨著高溫天氣的緩解,消費淡季臨近尾聲,終端開工率有望回升,市場需求復蘇的節奏將會快于7月份。綜合來看,預計8月份國內大宗商品市場有望迎來穩中向好的格局,商品價格將呈現修復性反彈的走勢。

一、供應增速持續加快。

2022年7月份,大宗商品供應指數繼續上升,當月較上月上升0.1個百分點,至102.4%,指數升至近六個月以來的最高。從目前商品供應端的情況來看,利潤、需求和預期是企業生產的主要推手,導致各商品供應狀況略有不同。從6月份開始,物流逐漸恢復令原材料供應緊張的局面得到緩解,給企業復工、復產提供保障,商品產量開始回升,本月大部分商品產量繼續回升,特別是生產企業對后市預期良好,生產熱情高漲,整體商品供應增速持續加快。各主要商品中,鐵礦石、煤炭、成品油、有色金屬和汽車供應量繼續增加,且增速加快,化工供應量雖有增加,但增速有所減緩,本月鋼鐵供應量受鋼廠虧損、產量下降的影響,繼續減少,且降幅有所擴大。

     

1、虧損導致鋼廠減產、停產范圍擴大,供應端大幅萎縮

2022年7月份,鋼鐵供應指數兩連跌,至2022年3月份以來的最低,當月供應量較上月減少4.8%,降幅較上月擴大3.4個百分點,顯示隨著商品價格大幅下跌,虧損導致鋼廠減產、停產范圍擴大,供應量大幅減少。據中鋼協統計,截止到7月中旬,重點統計企業累積粗鋼日產量為205.8萬噸,環比下降6.4%;生鐵日產量191.2萬噸,環比下降4.6%;鋼材日產202萬噸,環比下降6.9%。從相關數據看,后期國內粗鋼產量還有壓縮的空間,但具體到建筑鋼,經過持續減產、檢修,目前建筑鋼產量已降至低位,預計后期不同區域產量或有分化,總體繼續下降的空間受限。

2、國內生產回歸正常疊加到港量增加,鐵礦石供應量持續增加

2022年7月份,鐵礦石供應指數三連升至2020年8月份以來的最高,本月供應量較上月增加6.1%,增速較上月加快1.5個百分點。從供應端的情況來看,國內方面,7月份華東區域主導大礦完成檢修,回復正常生產,以及西南區域大礦月初復產之后,逐漸達到滿產狀態,使礦山產能利用率小幅升高。加上多數礦山上半年受疫情限制多未達到滿產狀態,為完成全年的生產任務,7月份多維持正常生產。整體來看,7月份國內鐵精粉產量環比小幅升高,預計供應總量2310萬噸,環比增20萬噸。從海外情況來看,7月份,中國45鐵礦石到港量在前期高發運帶動下環比增加。數據顯示,7月份,中國45港到港總量10226萬噸,環比增加715萬噸。其中澳礦到港量環比增加,本月到港量7071萬噸,環比增加292萬噸;巴西礦到港量環比增加344萬噸至1922萬噸;除澳巴以外的鐵礦石到港量1109萬噸,環比基本持平。展望8月份,礦山檢修終將過去,發運低點過后將再次進入增量環節,8月份全球鐵礦發運較七月份或有明顯增量;而在前期高發運向低發運跨度過程中,8月鐵礦石到港量或將再次降到1億噸以下;而國內礦山因為年度生產任務目標限定,疊加無外力因素影響其生產節奏,礦山鐵精粉產量繼續保持增量趨勢,總體上鐵礦石供應減量較小,維持相對高位狀態。

3、保供穩價政策持續發力,煤市供應持續增加

2022年7月份,煤炭供應量較上月增加4.2%,增速較上月加快1.5個百分點。從煤炭供應指數的變化情況來看,自2021年8月份以來,該指數持續處于景氣區間,煤炭供應量持續保持增長態勢,只是各月增速變化略有不同,顯示國家增產增供政策已卓顯成效,企業落地執行到位,煤炭供應保持持續穩定增長,但值得注意的是,連續增長的煤炭產量也將會給市場帶來一定的供應壓力。從本月供應端的情況來看,保供穩價取得很大成效,長協占比高,且供煤及時有保障,據統計,煤炭日產量在6月份重上1260天/噸之后,7月份進一步攀升。煤炭總產量增幅擴大至2.5億噸以上,主要集港運輸通道煤炭運量不同程度增加,有效改善了我國以及沿海煤炭市場供給環境,在多方通力合作下,煤炭加速向港口方向轉移。增產增供政策將延續至明年3月份,后期集港貨源仍將得到有效保障。展望8月份,從供給側看,各環節煤炭供應仍將維持高位:一是煤炭產量將繼續高位運行。迎峰度夏關鍵節點,保供穩價仍是煤炭生產的主要任務,煤炭產量大概率將維持在1250-1300萬噸/日。同時,國家發改委要求電煤中長期合同同換簽補簽工作,執行欠一補三,電廠長協煤源將得到有效提升,對現貨的需求將減少。隨著陜西、內蒙新增產能陸續釋放,主產地煤炭產量有望進一步創新高,鄂爾多斯地區日產將維持在日均270萬噸以上的高位,整體煤炭供應持續寬松;二是港口去庫壓力仍存。在保供政策下,煤炭發運和鐵路運力全力配合,港口調入量將繼續維持高位,而終端對高出限價的現貨煤源采購積極性不高,以采購長協和招標為主,導致高價現貨煤源流動性差,特別是下旬港口仍存在疏港壓力;三是煤炭進口量月環比有望小幅增加。隨著印尼低卡煤價差優勢回歸,終端對其采購意愿將有所好轉,煤炭進口量較7月或略有增加。

4、主營煉廠平均開工負荷環比上漲,成品油供應繼續增加

2022年7月份,成品油供應量較上月增長4.7%,增速較上月加快1.8個百分點,顯示隨著煉廠開工負荷持續恢復,國內成品油供應量不斷增加。7月下旬,大連西太煉廠、慶陽石化、玉門石化、上海石化、燕山石化2#常減壓裝置、華北石化仍處檢修期內,呼和浩特石化進入全廠檢修,主營煉廠平均開工負荷微幅下滑。數據顯示,截至7月28日,國內主營煉廠平均開工負荷為68.52%,較7月中旬下跌0.21個百分點。7月份國內主營煉廠月度平均開工負荷為69.33%,環比上漲0.24個百分點。8月份,燕山石化2#常減壓裝置及呼和浩特石化仍將處在檢修中,大連西太煉廠、上海石化、慶陽石化、玉門石化及華北石化有望結束檢修,暫無新增煉廠檢修,預計8月份國內主營煉廠平均開工負荷或繼續上漲。8月份國際原油價格或整體呈現震蕩盤整走勢,消息面對國內成品油市場提振有限,但隨著降雨天氣減少以及居民出行率回升,預計國內成品油需求將有所好轉,消費量或環比增加。但整體來看,預計8月份國內主營單位成品油供應仍將充足。

二、銷售增速持續減緩

2022年7月份,大宗商品銷售指數兩連降至100.4%,較上月下跌0.8個百分點。各主要商品中,鐵礦石銷售量受鋼廠減產的影響繼續下降,煤炭銷售量也出現下滑,有色金屬、化工和汽車銷售量雖有增加,但增速有所減緩,鋼鐵和成品油市場銷售狀況良好,銷售增速加快。

7月份,國內大宗商品市場需求整體低位運行,恢復較為緩慢。多個原因導致市場需求不足,一是高溫多雨天氣持續,導致鋼材市場進入短期季節性淡季。二是主要用鋼方房地產的投資情況不樂觀,對鋼材需求的支撐繼續弱化,1-6月份,房地產開發投資同比下降5.4 %,房屋新開工面積下降34.4%,6月房地產開發景氣指數為95.40,已經低于理論臨界點。當前國內房地產行業頹勢短期內難有改變,且在部分地區斷供斷貸事件的影響下繼續下滑。三是國際形勢更加嚴峻復雜,主要經濟體下行壓力加大,外部需求有所收縮。

展望8月份的需求,預計國內制造業PMI指數仍將處于擴張區域,而建筑業PMI也仍舊處于擴張區間,尤其是隨著上半年新增社融21萬億,同比多增3.2萬億;隨著專項債基本發放完畢,8月份要將資金用到項目上,基建或將進一步發力。7月底政治局會議提到,宏觀政策要在擴大需求上積極作為,財政貨幣政策要有效彌補社會需求不足,房地產要穩住,相信8月會見到更明顯一些的效果。整體看,8月內需環比有回升,出口增速或回落,商品直接出口大概率下降,整體上需求會有所回升。

     

1、價格波動令投機需求復蘇,鋼市消費狀況繼續向好

2022年7月份,鋼鐵消費量指數三連升,達到2021年5月份以來的最高值,當月銷售量較上月增長4.4%,增速較上月加快2.1個百分點。從市場情況來看,高溫多雨的天氣疊加地產行業運行情況不佳,本月鋼市需求應該呈現弱勢格局,但隨著鋼價走勢的反轉,市場投機需求有所復蘇,商品訂單開始增加,整體成交情況好于6月份。從監測的滬市終端線螺采購數據來看,7月份上海終端采購繼續恢復,但遠低于往年同期水平。后期隨著高溫緩解,市場對于8月份需求有所期待,我們預計8月需求量環比7月將出現一定增長。

2、利潤虧損,鋼廠減產,鐵礦石消費能力持續減弱

2022年7月份,鐵礦石銷售量較上月減少3.8%,降幅較上月擴大1.6個百分點,連續兩個月呈現減弱態勢,顯示隨著鋼廠生產虧損不斷擴大,鋼廠自發減產檢修,使得鐵礦需求大幅縮減。從需求端的情況來看,7月份,整月鋼廠處于長期高額虧損階段,且全國虧損面積達80%以上,鋼廠陸續對高爐進行檢修,高爐鐵水產量進入快速下行的通道。從具體數據來看,截至7月29日,Mysteel統計247家鋼廠樣本7月鐵水產量總量環比上月下降354萬噸至6855萬噸,降幅4.9%,月度日均鐵水產量環比下降19.2萬噸/天至221.1萬噸/天,降幅8.0%。7月一方面鋼廠減產,另一方面鋼廠虧損狀態下,多選擇消化庫存低庫存運行生產,因此疏港大幅下降。具體從截至7月29日調研的數據來看,Mysteel統計中國45港7月疏港量8411萬噸,日均疏港環比下降32.2萬噸/天至271.3萬噸/天,降幅10.6%。具體到區域來看,本月減量主要是華北和華東地區,兩個區域不同之處在于華北地區7月疏港穩定在較低水平,而華東地區呈現持續下降趨勢。展望8月份,隨著減產后鋼廠利潤修復,如果近期鋼材價格能修復上行,那么鋼廠減產情況會有所收縮,加上前期鋼廠以消耗自身庫存為主,廠內庫存低位,也會促使鋼廠被動補庫,后期鐵礦石需求也會有所釋放。但是如果下游需求沒有出現大幅度釋放,而鋼材價格修復幅度不及鐵礦反彈幅度的話,鋼廠利潤沒有得到修復,大概率會繼續維持現貨減產規模。預計8月份,月均鐵水產量增幅有限,帶來的鐵礦需求增量相對偏低。

3、旺季不旺,終端以消耗庫存為主,煤炭需求進入弱勢格局

2022年7月份,煤炭銷售指數兩連跌至98.4%,顯示市場消費再度進入弱勢格局。從煤炭消費端來看,上半年,貿易商加快囤煤,電廠也在增加存煤,促使社會各環節庫存高企。進入夏季,貿易商開始出手賣貨,但此時,下游存煤已經達到高位。盡管用煤旺季到來,電廠日耗增加,但電廠主要消耗自身高庫存,并對長協煤保持剛性拉運,滿足了下游用煤需求。而主拉市場煤的用戶,比如:鋼企、水泥、化工等行業放假停工、檢修等,這些非電用煤需求不振,市場煤旺季承壓下行。當下正處迎峰度夏傳統旺季,但電廠庫存去化沒有出現,反而還出現了罕見的旺季電廠壘庫情況。展望8月份,從需求側看,對于電煤來說,今年電煤消費旺季特征本就偏弱,終端用戶剛性補庫需求收縮,基于港口環節較往年同期明顯偏高的煤炭中長期合同兌現率、價格政策監管下終端采購模式后移等,終端用戶超月度均衡部分采購量以及計劃外采購量大大減少,最終導致了電煤消費旺季期,沿海煤炭價格組成中出現了長協煤增量限價走低、市場煤成交縮量下跌的情況。無論從月度、旬度以及日度數據來看,今年電煤消費整體表現不佳,7月高溫天氣雖在一定程度上拉升了電廠負荷,但難抵一直以來的頹勢,且后期也難有較大突破,整體終端用戶北上增量采購需求釋放有限。預計8月份電力行業耗煤同比持平或都比較困難。一是8月份,受美聯儲加息縮表影響,全球經濟衰退預期愈發凸顯,我國出口需求也將轉弱,導致工業用電需求月環比放緩。二是高溫天氣拉動后勁不足。氣象專家表示,8月份極端天氣依然存在,我國南方地區高溫強度將有所收斂,整體降雨量較大,且主要集中在華中和華南地區,長時、大范圍高溫天氣難以積蓄,預計對火電的拉動作用不及預期,且短時高溫悶熱天氣更多的是帶來尖峰負荷上移。對于非電用煤來講,當前我國乃至全球需求前景擔憂依舊,經濟表現疲軟,水泥建材等行業發展遇到瓶頸,也決定著終端用戶北上非電用煤采購需求走弱,尤其是在當下錯峰生產時段,更為明顯??傮w來看,8月份煤炭需求大概率繼續承壓下行。

4、油價三連降,用油成本降低令成品油市場需求增加

2022年7月份,成品油銷售量較上月增加1.7%,增速較上月加快0.9個百分點。從市場情況來看,7月份以來,由于國內降雨天氣依舊較多,加之疫情仍在散點爆發,部分地區劇名出現率降低,導致成品油需求表現不如預期,但隨著油價三連降,消費者用油成本持續降低,疊加暑期來臨,短途旅游出行明顯增加,月內汽油市場需求持續增長。與此同時,7月份雖然依舊是傳統國內柴油消費淡季,但大型工程基建投資項目增多,且多地物流運輸逐步恢復至正常水平,7月份柴油消費量也出現回升的態勢。

5、制造業復蘇速度有限,有色金屬銷售增速放緩

2022年7月份,有色金屬銷售量較上月增加0.9%,增速較上月減緩2.6個百分點。從市場情況來看,從6月份開始,大部分的下游終端都已經開始了開工和復工,但終端消費回升有限,行業之間的分歧繼續存在。政策對實際需求的拉動作用還不夠大。與此同時,下游大部分企業仍然反映資金緊張,回款能力較弱,也抑制了需求的回升。整體來看,制造業的復蘇速度并不算太快,雖然汽車銷量已經在快速的恢復,但是渠道庫存還是比較多,庫存還需要消化,短時間內很難再進行補充。家用電器的需求較為平淡,特別是外需的降幅比較大,家用電器企業的訂單總體上都有較大的年降幅。從各主要品種的主要消費情況來看,7月份,國內線纜行業雖然較往年同期存在一定差距,但線纜企業的生產情況出現回暖。這主要得益于銅價在7月階段性觸底后,基建工程類項目對線纜的需求增加。按照往年的行業慣例,8月會經歷一輪線纜行業的原料備庫過程??紤]到目前銅價的階段性優勢,7月底原料備庫已經開啟,但由于電銅桿庫存水平相對偏高,原料備庫相對充裕,預計對精煉銅的實質性拉動作用不會太強。另外,新能源汽車產銷仍延續火熱態勢,并成功拉動汽車行業在6月取得多年以來的同期最好產銷表現。全球汽車咨詢機構(AFS)也在其預測中表示,全球汽車制造商從全球芯片短缺中獲得喘息的機會,7月底僅減產約3.1萬輛汽車,是幾個月來因缺少芯片導致的全球汽車周減產量最小之一,芯片短缺對汽車行業的影響也出現減弱跡象。鋁市場:7、8月份屬于鋁的傳統消費淡季,下游企業訂單一般不足。目前鋁下游加工龍頭企業開工率維持在66.3%,淡季下鋁加工板塊訂單相對清淡,鋁線纜及鋁型材板塊開工率繼續下降,其中型材受消費淡季、疫情及高溫等因素拖累,訂單增量不足;鋁板帶、鋁箔及原生合金板塊開工基本穩定,下游需求依然不足,中小型鋁加工企業處于減產狀態。鋅方面:下游產品大約有33%是與基礎建設有關的,而在新舊基建中,鍍鋅鋼板是最常用的。目前,各大鋼廠的鍍鋅板卷和庫存分別為84.2萬噸和179.7萬噸,數據表明,鍍鋅板的消費月度持續轉弱,主要原因是終端項目開工受限于高溫天氣而環比下降。另外,據調研了解,目前的終端消費并沒有得到顯著的改善,在這種形勢下,雖然原料價格穩定有利于企業盈利恢復,但是目前公司還是將重點放在消化成品庫存上,因此短期內,國內鍍鋅產量的改善幅度將會非常有限。

三、庫存增速繼續加快

2022年7月份,大宗商品庫存指數兩連升,至101.5%,較上月上升0.7個百分點,顯示國內大宗商品市場供需進一步失衡,商品庫存持續增加,且增速加快。各主要商品中,除鋼鐵庫存量受供應下降繼續減少外,其余品種均呈現增加態勢,特別是汽車庫存量止跌回升。

     

1、供應下降、需求復蘇,鋼市庫存量繼續減少

2022年7月份,鋼鐵庫存指數三連跌至近八個月的最低,當月庫存量較上月減少3.0%,降幅較上月擴大1.3個百分點。從市場情況來看,本月鋼市去庫存化加快,主要原因是虧損導致鋼廠減產、停產范圍擴大,供應端大幅萎縮;與此同時,終端需求逐步復蘇,整體銷量環比6月份有所增長。據西本資訊監測庫存數據顯示,截至7月28日,國內主要鋼材品種庫存總量為1323.74萬噸,較6月末下降187.45萬噸,降幅12.4%,較去年同期減少224.4萬噸,降幅14.5%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為643.23萬噸、135.91萬噸、280.98萬噸、141.03萬噸和122.53萬噸。本月國內螺紋、線材庫存呈持續下降態勢,而熱軋、冷軋、中板庫存則出現小幅上升。目前,部分鋼廠利潤恢復,建筑鋼產量小幅回升,總體來看,8月份國內建筑鋼產量呈現低位修復態勢。但預計后期需求還有改善的空間,所以8月份建筑鋼庫存還將繼續下降。

2、在供強需弱的背景下,鐵礦石庫存量持續增加

2022年7月份,鐵礦石庫存量繼續增加,指數達到2020年3月份以來的最高水平,當月較上月增加5.6%,增速加快2.5個百分點。從市場情況來看,截至7月29日,Mysteel統計45港港口庫存總量13534.55萬噸,環比上月底累庫909.05萬噸,在港船舶降27條至69條,港口庫存結束自二月中以來的降庫趨勢開始累庫。受鋼廠虧損影響,減產停產范圍不斷擴大,鋼廠采購提貨需求減量明顯,港口日均疏港最低降至259.84萬噸;同時由于礦山沖量發運影響,本月度內港口鐵礦石到港增量明顯,加上港上卸貨條件較好,前期壓港船舶也順利入庫,帶來的庫存增量充足,港口庫存止降轉增。分國別庫存來看,45港澳礦環比累庫267.06萬噸至6207.55萬噸,巴西礦環比累庫366.95萬噸至4520.15萬噸。展望8月份,國內鐵礦供應總量雖然預計較7月份會出現小幅減量,但需求總量仍低于供應總量,所以港口庫存或仍以累庫為主,如果出現需求增量,那么港口累庫幅度較上月或也有所收窄。

3、消耗弱,采購少,煤炭庫存持續增長

2022年7月份,煤炭庫存量較上月增長3.6%,增速較上月加快1.7個百分點,煤炭庫存量連續六個月呈現增長態勢,僅是各月增速略有不同。從市場情況來看,上半年以來,上級主管部門密集出臺一系列調控監管政策,內容從限制煤炭中長期合同價格、各環節煤炭價格,到禁止捆綁銷售現貨漲價、嚴禁不合理提高流通費用、動力煤品種熱值基準的界定等。再到7月初國家明確提出三個100%,即發電供熱企業全年用煤量簽約100%,電煤中長期合同月度履約率100%,執行國家電煤中長期合同價格政策100%,同時開展重點省份實地調研。經過上級主管部門的對長協機制的不斷完善及加碼,使得長協煤供應釋放無虞。并且在保供力度的加碼下,國內優質產能持續穩定釋放。據國家統計局最新數據顯示,1-6月份,全國生產原煤21.9億噸,同比增長11.0%。6月份,生產原煤3.8億噸,同比增長15.3%,增速比上月加快5個百分點,日均產量1264萬噸,僅次于今年3月份1277萬噸的歷史高位。疊加鐵路全力協助保供貨源發運,運力保持高速銜接下,帶動集港貨源穩定增加。與此同時,今年我國入汛較早且南方降雨充足,清潔能源發電創下歷史同期新高,6月份,水力絕對發電量1481億千瓦時,同比增長29%。1-6月份,水電發電量為5828億千瓦時,同比增長20.3%。水電高發對火電一定程度形成擠壓替代效應。并且7月初臺風暹芭在廣東登陸后,一路擺上瘋狂灑水北上,沿海地區迎來大范圍降溫降雨進程,下游氣溫明顯下滑,使得需求遲遲不及預期。在長協煤的保障下,電廠庫存長期處于相對高位,且疫情對經濟的沖擊,使得工業用電恢復緩慢,加之鋼鐵、化工、水泥等非電耗煤受雨水偏多、經濟萎靡等因素消耗低迷,再度壓制需求,使得終端拉運需求釋放緩慢,6月以來,環渤海港口日均錨地船遲遲未突破120艘,遠低于去年日均137艘的水平,錨地船大幅減少下,使得港口庫存下移緩慢。在需求不及供給剪刀差效應下,使得環渤海港口庫存持續攀升處于歷史同期極值,7月份港口庫存壓力較大。7月13日,秦皇島港煤炭庫存達到612萬噸,連續四日運行于600萬噸以上水平,較去年同期偏高213萬噸,較2020年同期偏高106萬噸,基本與2019年同期水平持平,繼2020年4月下旬后庫存再次站上6時代。此外,在大秦線檢修結束后,環渤海港口就以日均195萬噸的速度集港,而調出處于日均185萬噸的水平,在連續近兩月的進出作業失衡下,造成了環渤海港口庫存不斷攀升,并突破歷史同期極值。 7月14日,環渤海港口庫存為2580.1萬噸,創年內新高,同比增幅33.6%,已連續近20天處于2500萬噸以上水平,且逼近2600萬噸的高位水平線??v觀8月份,預計供應仍將保持穩增長的態勢,疊加需求仍難以出現全面啟動,煤炭庫存壓力依然較大。

4、供應持續穩定增長,需求增速下滑,車市庫存觸底反彈

2022年7月份,汽車庫存指數觸底反彈,當月車市庫存量較上月增加3.7%,顯示隨著汽車供應持續穩定增長,但銷售增速出現下滑,汽車庫存量再度明顯增加。中國汽車流通協會發布的最新一期中國汽車經銷商庫存預警指數調查VIA(Vehicle Inventory Alert Index)顯示,2022年7月中國汽車經銷商庫存預警指數為54.4%,同比上升2.1個百分點,環比上升4.9百分點,庫存預警指數位于榮枯線之上。從市場情況來看,購置稅減半政策6月份開始實施,極大地激發了市場活力,加上廠家和經銷商沖擊半年目標也加大了6月下旬的促銷力度,6月份新車銷量環比、同比大幅增長,也提前透支部分7月市場需求。超過三成的省市及地區的優惠政策在6月底前結束,疊加天氣炎熱、傳統淡季及疫情等因素,7月份消費者看車趨淡,乘用車市場表現略低于預期,預計全口徑狹義乘用車終端銷量約為165萬輛左右,同比增速較6月放緩。在各地利好政策支撐下,經銷商資金周轉問題有所好轉,經營狀況改善。由于6月年中沖量以及廠家政策回調,市場需求提前消化,多數經銷商在7月面臨集客量下降、成交率降低、熱銷車型不足、庫存車壓力較大等問題。8月份,重慶國際車展及各地小型車展舉辦、818等電商類活動的啟動、開學季釋放家庭購車需求;同時部分省市如山東延續原有新購補貼政策,廣西、廣州、合肥等省市陸續出臺第二波補貼政策,對地區車市構成穩定支撐。但6月消費透支的影響將持續到8月,中元節期間南方地區消費者受風俗影響不在當月購車,對整體市場產生一定影響。綜合預計,8月份汽車市場好于上年同期,車市庫存增速或將有所下滑。

從以上情況來看,7月份國內大宗商品市場淡季因素明顯,供需矛盾進一步凸顯,市場開始下探。從當前的情況來看,國內經濟回升的勢頭并沒有改變,隨著雨季結束,市場成交將會得到改善。特別是近日召開的中央政治局會議明確指出,要積極作為擴大需求,全方位守住安全底線,以改革開放為經濟發展增動力。隨著這些政策形成實物工作量,基建投資有望再提速,房地產行業或將邊際改善,大宗商品市場需求將有較好支撐。由此,我們預計8月份市場有望回升,商品價格存在反彈空間。

1、國內經濟在波動中上升的趨勢沒有改變。

2022年7月份公布的各類經濟數據略超預期,但高頻數據回落,與制造業PMI(49.0)共同反映經濟增長動能走弱。中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的2022年7月份中國制造業采購經理指數(PMI)為49%,較上月下降1.2個百分點,在連續2個月環比上升后再次下降,且落入50%以下,表明經濟運行受多地高溫多雨短期季節性影響有所波動。分項指數變化顯示,7月市場需求有所回落,企業生產經營活動放緩。但企業成本壓力明顯下降,就業保持相對穩定,新動能仍保持上升勢頭。當前需要重點關注市場需求不足問題,防范外部市場風險沖擊。

流動性方面,2022年7月份央行公開市場凈回籠3940億元,月初央行30億操作量引發市場討論,但受信貸融資需求不足導致流動性滯留銀行體系內、利率債供給高峰已過和財政凈投放規模加大的影響,7月DR007均價(1.66%)仍明顯低于政策利率,資金面維持寬松狀態。

2022年7月份政策提法上呈現對經濟增長預期整體下修,防疫政策基調依然較為嚴格。7月19日,李克強總理在世界經濟論壇中指出我們將保持宏觀政策連續性針對性,繼續著力幫扶市場主體紓解困難,留住經濟發展的青山。宏觀政策既精準有力又合理適度,不會為了過高增長目標而出臺超大規模刺激措施、超發貨幣、預支未來。要堅持實事求是、盡力而為,爭取全年經濟發展達到較好水平。7月29日召開的政治局會議中,政治局會議對下半年經濟增長較為擔憂,但對經濟目標有所淡化,要求保持合理區間,力爭實現最好結果。防疫情主基調仍然嚴格,要求堅持動態清零,出現了疫情必須立即嚴格防控,該管的要堅決管住,決不能松懈厭戰。此外,本次政治局會議提出財政貨幣政策要有效彌補社會需求不足,指向貨幣和財政貨延續寬松,1.5萬億元專項債額度空間可能會在下半年使用。

短期內看基本面,由于地產景氣度仍略顯低迷,出口亦有下行壓力,經濟或延續弱復蘇走勢。分板塊來看,目前專項債已基本發行完畢,當前基建資金來源較為充裕,穩增長導向下短期內基建增速或逐步抬升;地產端在近期風險事件擾動下,銷售數據明顯走弱,地產景氣度或仍處于下探階段。2022年7月份汽車消費增速顯著,旅游市場也較為火熱,在國內疫情管控有效性上升基礎上,消費市場預計逐步改善。出口在高基數和海外經濟逐步走向衰退影響下,短期內有一定回落壓力。

政策端短期內來看,在實體融資需求不足、地產風險上升、保就業目標和下半年財政或進一步加碼等背景下,貨幣政策仍具有寬松的必要性。從近期票據利率的表現來看,市場融資需求仍處于待提振狀態,預計2022年8月份資金面仍保持平穩偏松狀態,資金價格中樞上行時點或取決于信貸端回暖。

綜合來看,我國經濟保持恢復勢頭,但恢復過程不穩定,短期因素導致供需收緊,但經濟在波動中上升趨勢沒有改變。

2、全球宏觀作用在減弱

市場對全球經濟前景以及通脹態度主導了7月的宏觀面。7月上旬,市場對全球經濟衰退以及通脹壓力有著較為強烈的憂慮情緒。在此期間,國際貨幣基金組織(IMF)再度下調美國今明兩年的經濟增長預測,并警告稱,通脹全面上升對美國和全球經濟都構成“系統性風險”。受此影響,歐美股市維持低位振蕩,大宗商品價格走出了流暢的下跌行情。

7月份,美聯儲議息會議如期宣布加息75個基點后,鷹派加息以及全球經濟衰退憂慮進一步減弱。而美聯儲的下一次議息會議在9月下旬,8月份作為美聯儲貨幣政策行動的真空期,宏觀市場對大宗商品市場構成的壓力將持續處于降溫過程。

3、市場需求或有所回升。

雖然8月份高溫多雨天氣仍將持續,但是前期市場需求持續低迷拉低了基數,隨著“金九銀十”的旺季即將到來,作為“前哨站”的8月需求或將有所反彈。更重要的是,近日召開的中央政治局會議明確指出,要積極作為擴大需求,全方位守住安全底線,以改革開放為經濟發展增動力。隨著這些政策形成實物工作量,基建投資有望再提速,房地產行業或將邊際改善,大宗商品市場需求將有較好支撐。

另據上證報消息,調增政策性銀行8000億元信貸額度,并建立重點項目清單對接機制;發行金融債券募資3000億元,用于補充重大項目資本金……隨著金融支持基建投資的一系列舉措落地,政策性、開發性金融工具“子彈”陸續打出。

綜合來看,預計8月份大宗商品市場將向好復蘇,需求有所回升。

 

執筆人:中國物流信息中心 李大為

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